究人员专门研究此类问题，寻找控制风险的最佳途径，并确定应该把风险控制到什么地步金机构是不可能完全不承担风险的，更的风险往往意味着更的收益。当然，以上说的只是非常略的情况，问题必须分

。

答案很简单：因为在金市场中存在易成本1买卖票、债券和其他金资产都是需要支付佣金的，而且耗费的时间往往很长。假设一个基金经理拥有价值四亿元的票组合，他想把这些风险的票都换成低风险的国国债，那么至少要完成以下几个步骤：首先，向易员下达卖的指令，让易员在一定的时间内1以尽可能优厚的价格卖这些票；其次，由易员向证券经纪人提易请求，一般来说，只有林证券、所罗门、士丹利等综合投资银行才能理这样大的易请求，而且往往还需要不只一个投资银行来完成这项艰的任务；第三，投资银行的证券经纪人接到卖的易请求之后，要立即在证券市场上寻找买家，即易对手，这个买家可能是一家或几家大型金机构，也可能是许多小的投资者1总之一定要在规定的卖价位之内，尽快撮合易。最后，证券经纪人完成了一切撮合易，基金需要卖的一切票都已经有人买，这时就可以向自己的客基金经理和易员汇报任务圆满完成了。

有人可能会问：为什么金机构要行对冲呢？假如它们需要减少自己承担的风险，何不把风险的资声音接卖掉，换成低风险的资产，或者

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”！；”1英成现金7有的时候。基金经理要使用一系列金衍生丑忌。自己手的投资组合完全保护起来，即把它的风险暴降低到0理论上讲，在这情况下。基金的未来收益是完全确定的1即肯定会赚到一个。无风险的收益率。问题在于，为什么这个基金经理不脆把投资组合全换成没有风险的国国债或风险很低的短期存款，反而要采取一堆复杂的手段对这个投资组合予以“保护。？

然而，世界上既然存在能够减少风险的策略，自然也就存在可以扩大风险的策略，这两者是相反相成的。例如，如果你想减少自己面临的风险，可以同时买珠宝行业和军火行业的票。这样无论战争还是和平，这两全门总会有一个表现良好，另一个表现糟糕，你可以得到比较稳定的收益；但是，假如你定地认为未来将发生战争，决定倾尽全力赌上一把呢？你可以在买军火票的同时，卖空珠宝票。这样，一旦未来真的发生战争，在军火票上涨的同时，珠宝票将下跌，你会在多寸和空

以上的一系列程听起来都极端复杂，但现实比说的更加复杂，因为基金在行大规模的买或卖的时候，一定要异常谨慎，否则可能导致两个，恶劣后果：第一，如果太急躁，在短时间内卖的太多，可能会造成市场急剧下，自己蒙受损失，买也一样。可能造成市场急剧攀升；第二，如果在易过程中走漏了风声，就等于漏了自己的易策略，让竞争对手占据先机。就像军事统帅在战争中的兵力署，如果你调动兵力的整个过程都被对方看的清清楚楚，你还能有多大胜算呢？

所以，基金经理人在绝大多数情况下都选择对冲的手段来保护自己的投资组合，而不是简单地卖投资组合。建立一个对冲策略，你只需要买卖一系列金衍生工，而不是金资产本，这就避免了大分易成本，并且有度的灵活只要你把手的金衍生工组合稍微变换一下。就可以得到截然不同的对冲策略。你可以选择把1糊的风险都对冲掉。也可以选择只对冲1皖甚至院的风险，这一切都取决于你对未来市场的预测和你的风险承受能力。